昌江不锈钢保温工程 传音控股，过上了苦日子

2025年，功绩腰斩、盈利承压，“非洲手机之”已威风不再。

传音控股2006年启动布局非洲阛阓，以中低端手机家具横扫非洲大陆，在这个10亿东谈主口蓝海阛阓中赚得盆满钵丰。

但是时移世变，随入辖下手机厂商大出海，无数质手机家具输入非洲阛阓，已对传音控股在当地的地位组成威迫。与此同期，上游存储元器件价钱不休高涨，卓越挤压其利润空间。

在这种布景下，公司既不敢马虎将老本端的压力鼎新给糜费者，也不成给家具提价，甚至于利润空间越来越简单，走到了上下为难的境地。

功绩腰斩

上周，传音控股（688036.SH）走漏2025年功绩后，股价捏续低迷，昨日（3月2日）开盘即大跌，盘中跌幅近7，至收盘全天跌幅4.57。

这切的起源，来自这个“非洲手机之”惨淡的蓄意发达。公司功绩快报走漏，2025年齐备贸易收入约656.23亿元，归母净利润约25.84亿元，同比分歧着落4.50和53.43，扣非后净利润约19.68亿元，同比着落56.66，盈利较着承压。

公司阐明，影响蓄意功绩的主要身分在于阛阓竞争和研发参加。面，受阛阓竞争及供应链老本影响，存储等元器件价钱高涨，公司营收和毛利率有所着落；另面，研发参加捏续加大，阛阓开垦及广力度加大，销售用度较上年同期增多。

其实，传音控股功绩增速放缓由来已久。

2024年昌江不锈钢保温工程，公司归母净利润齐备55.49亿元，同比仅增0.22，远低于2023年归母净利润122.93的增速。针对功绩增速大幅放缓，公司在2024年报中示意，主要来自阛阓竞争以及供应链老本等综影响。

公司屡次说起供应链老本高涨，主如果存储等元器件——这是手机家具中的关节部件，频年来价钱上扬趋势较着。

DIGITIMES Research数据走漏，2024年末至2025年末，DDR4 16Gb内存模块价钱累计涨幅达1800，其中现货价钱涨幅为500。

传音控股以中低端家具为主，上游元器件价钱大涨，卓越压缩了家具盈利空间。2025年上半年，其智能机、机毛利率分歧为19.19和24.72，同比减少1.03个百分点、3.16个百分点。

中信证券、中银证券研报均以为，受AI就业器等驱开赴分，存储全系家具清贫或加价将会捏续较长本领。这意味着，传音控股在较长本领里，会过上苦日子。

进退迍邅

上游存储等元器件价钱波动，让传音控股成为伤弓之鸟，铝皮保温根源在于其家具结构。

长期以来，公司家具以中低端为主，通过致价比的计策雄霸非洲阛阓。说白了，等于通过薄利多销策略招引客户、占据阛阓。

中金公司数据走漏，2023年，传音控股旗下机、智高手机均价分歧仅为58元和542元。在这么的价钱布景下，凡是上游存储等元器件风吹草动，对公司老本端的影响将会特殊较着。

存储芯片在中低端手机家具老本中直占比拟大。此前，瑞银通告曾走漏，存储芯片在中低端手机老本中所占比重，2024年为约22，预测2026年将达34。

如果说存储芯片价钱波动，关于中端手机厂商来说，仅仅少赚点费力，但关于长期耕中低端阛阓的传音控股来说，其影响险些是横祸的。

公司长期重仓非洲及新兴阛阓，这些阛阓糜费者对价钱敏锐度，将老本端的涨幅转嫁给糜费端并不实践；如果家具不提价，盈利空间又会被压缩。

大要为了冒失阛阓竞争，传音控股仍然咬牙对家具价钱进行了退换。公开数据走漏，其智高手机均价由2022年的551.4元降至2024年的543.8元，2025年上半年微升至547.5元；手机均价则由2022年的65.5元降至2024年的55.7元，2025年上半年卓越降至50.1元。

上述同期，手机业务毛利率分歧为19.1、22.9、20.2和18.5。

其实，老本端的压力，对传音控股来说仅仅个“前菜”，随同入辖下手机出海计策的进行，非洲阛阓再也不是传音控股的逃一火所湾，荣耀、小米以及OV等频年先后进犯非洲大陆，为用户带来体验的手机家具。

在友商的冲击之下，传音控股论在家具、渠谈，如故营销式，其线正在步步失守。2025年，传音控股在非洲阛阓领有阛阓份额51，尽管仍居阛阓位，但从销量上来看，已呈现出放缓的趋势。

2022年至2024年，其在非洲阛阓手机销量分歧为0.96亿部、1.06亿部、1.04亿部，2025年上半年，销量降至0.42亿部，同比着落19.23。

不仅如斯，传音控股的阛阓影响力正在松开。在2025年民众智高手机出货量中，传音控股以出货量0.98亿部位列六，被vivo以出货量1.04亿部、OPPO以出货量1.02亿部越。

在这么的布景下，公司并莫得坐以待毙，正寻求通过港股上市，搭建A+H上市平台，为其由单手机家具向手机智能生态转型提供助力。

不外，要作念好生态圈业务昌江不锈钢保温工程，还需要长周期捏续参加。规则2025年上半年，公司出动互联网就业收入、物联网家具过火他收入分歧为4.17亿元和25.68亿元，两项收入计占公司同期总收入的10.2。