【编者按】保定管道保温工程
2026年是“十五五”开局之年，经济步入新发展阶段。
新步地下，外资投行唱多的声息不于耳。盛2026年建议配A股和港股；摩根大通将内地与香港股市评调升至“配”；瑞银以为，政策支执、企业盈利及资金流入等成分可能动A股估值晋升。这些判断均反应出老本对经济转型向与2026年发展远景的认可，预示着冬去春来，巨匠老本有望流向东。
彭湃新闻“连线”2026年市集瞻望以《春水向东流》为题，取的亦然此意。瞻望中，“连线”职责室将访谈数十位经济学、基金司理和分析师，请他们谈谈对新年经济的判断，表露投资新机遇。
近日，中欧基金权力相干部总监、权力公募投资部周期组组长任飞在作客彭湃新闻“春水向东流——《连线》2026年市集瞻望”题时暗示，2026年粗放率将成为“顺周期”大年，周期品投资的中枢逻辑将围绕量价共振伸开。
他研判谈，本轮再通胀行情有望陆续，周期板块里面将呈现明晰的轮动条理，且举座节拍将围绕制造业复苏伸开。在他看来，制造业复苏掂量将先于地产与消费的回升，对应在宏不雅数据上，则体现为PPI（出产者价钱指数）的企稳或会早于CPI（消费者价钱指数）。
地址：大城县广安工业区任飞逾越指出，若畴昔地产出现企稳信号，钢铁、煤炭、油气等与地产链关系的周期品或迎来轮动契机。“现时咱们仍将布局要点放在与制造业关系密切的行业，如有、新动力及化工等域。”
巨匠将处于流动充裕的环境之中
2025年12月召开的中央经济职责会议明确暗示保定管道保温工程，2026年将践诺加积有为的宏不雅政策，财政政策保执要开销强度，其中对新质出产力、扩大内需和寰球统大市集的强调，也为周期板块带来了结构的需求增量和轨制红利。
任飞解读称，新质出产力的发展中枢指向制造业，且是低成本、绿、技能智商强的制造业，这与周期板块的投资逻辑度契。“从该角度启航，咱们仍将聚焦与制造业关系度、能耗占比相对较的周期品种，这类财富有望在政策引下具备好施展。”
同期，国内针对GDP单元能耗的管控政策正徐徐落实，各省将在“十五五”时间制定具体的能耗下落打算。任飞指出：“这政策将逾越突显具备成本与技能势的行业价值，其投资契机也将为突出。”
除基本面撑执外，宏不雅环境也隐含流动红利。“现时国内货币与财政政策均趋于宽松，而巨匠主要经济体也巨额参预财政与货币双宽周期。咱们以为，2026年至2027年巨匠将处于流动充裕的环境之中。”任飞强调，历史劝诫标明，宽松流动会显耀增强顺周期板块及大量商品的价钱动能。“在基本面利好与流动撑执的双重作用下，2026年对顺周期、大量商品及资源板块的投资可执乐不雅格调。”
资源安全是近两年周期投资中全新且枢纽的变量
为考究研判2026年周期板块的走势，任飞搭建了反内卷、资源安全、巨匠财政货币双宽松的三大宏不雅分析框架。在他看来，本年以来，上述三大干线的发展节拍出现显耀分化。
“其中，资源安全当作近两年周期投资中全新且枢纽的变量，在2026年头赢得逾越演绎与强化，其影响掂量将运动畴昔3至5年以至永劫辰。”任飞指出，列国基于发展安全考量，对中枢资源进行特等囤积，这类需求立于经济周期，即使经济增长镇定也会执续存在，从而可能根底重塑部分周期品的供需样式。
与此同期，很多新兴市集国正通过提资源税、诞生出口配额等秩序，加强对原土资源的限度，以增强其在市鸠的议价智商。“资源安全既从需求端带来了特等的储备需求，又从供给端对资源输出酿成握住，双向作用之下，这干线的影响将执续化。”任飞暗示。
对于反内卷政策，任飞以为现在虽未大规模落地，但对其畴昔大量商品及资源品供需样式保执乐不雅。“项要紧的产业政策有其自己的发展时辰轴，参考2015至2017年的供给侧结构考订，从政策建议到见需要定周期。反内卷政策于2025年出，市集仍处于消化与解读阶段，其对供需结构的履行影响或将在畴昔徐徐清爽。”
他逾越分析指出保定管道保温工程，反内卷政策将先聚焦于行业内技能水平、成本互异较大的域，“可先淘汰环保差、技能水平低、成本的产能，再结市集化的出清经过，铁皮保温施工达到反内卷的果，掂量畴昔会有多政策在多行业体现出果。”
至于巨匠财政货币政策这干线，任飞暗示，现在尚未出现显耀进展，但这成分仍将是影响2026年周期股投资的要紧变量，需执续眷注后来续演变。
“巨匠缺电催化再通胀”也为周期板块中枢启动成分
在前述三大宏不雅干线的基础上，任飞对2026年或成为 “顺周期大年” 的判断，还源于供给侧的另重中枢握住——巨匠电力空泛，这亦然催化再通胀的枢纽成分。
对于巨匠电力空泛的结构原因，任飞分析谈，其主要来自两大执续增长的需求端力量：是AI算力快速膨胀带来预期的电力浮滥，AI数据中心成为新兴的载能负荷；二是在逆巨匠化配景下，列国出于供应链安全动“再工业化”，自建产能逾越升用电需求。
电力空泛将班师致停电风险与电价上升，进而升巨匠通胀水平。在这趋势下，任飞以为，可眷注两条投资干线：
是电力基建与替代动力。为弥补电力缺口，电网升、储能方法、气轮机及微型核聚变反应堆等各样发电式的建设投资将显耀加多。
二是电耗产业的产能替代与价钱上升。国际电解铝、成氨、硅铁、氯碱等电耗工业品可能因电力握住减产，而凭借沉稳且相对廉价的电力供应，关系企业有望链接国际供给缺口，并受益于居品价钱上升，组成要紧的投资契机。
化工有望成为下个轮动的中枢向
从巨匠供给侧的中枢启动，到具体板块的投资机遇，任飞研判，在双重配景下，周期板块里面将迎来明晰的轮动行情。“继有板块施展突出之后，化工有望成为下个轮动的中枢向。”
任飞指出，现时周期品的分析逻辑正资历双重变革：面，巨匠需求结构正从地产启动转向制造业启动，尤其是科技制造业及关系工业基础建设成为列国发力；另面，在动力成天职化加重的配景下，凭借相对饱胀的电力供应酿成显耀成本势，使国内周期品在巨匠市鸠的竞争力执续突显。
在职飞看来，上述两大变化适用于钢铁、煤炭、化工、有、建材等统统传统周期品种，而其中与制造业关系度、能耗占比大的品种，投资契机。
他强调，眷注化工板块的中枢切入点，等于找到与制造业关系、且能耗电耗的细分域，“化工板块里面结构很复杂，既包含与科技关系的新材料，也涵盖与地产、消费挂钩的大量居品。咱们看好能耗、电耗的化工品，这些品种在畴昔三四年中行业利润处于历史低位，畴昔将迎来供给侧的双重。”
他逾越阐释，“国内反内卷政策将化这类化工品的供给样式，而巨匠电力空泛致的国际产能减轻，将为国内企业带来出口替代的契机，已毕‘量’的增长；同期国际供给孔殷将动居品价钱上升，带来‘价’的晋升。这类化工品有望迎来量价共振的培植行情。”
金价远未波及周期偏激
在工业周期品迎来投资机遇的同期，兼具商品与金融财富双重属的黄金，其2026年的成立价值也成为市集眷注的焦点。
对此，任飞明确暗示，正常投资者不错琢磨将黄金视为长久政策财富进行眷注，而不单是是短期避险器用，并判断2026年金价举座或仍将保执上行趋势。
“这建议的中枢基于对畴昔巨匠政经样式的判断。”任飞暗示，“咱们正在告别畴昔二三十年巨匠化歌大进的阶段，未下世界的不细则显耀上升。在这种环境下，黄金当作历经查验的财富类别，其投资价值将发突出。”
他强调，巨匠不细则的执续演绎将链接为金价提供撑执。“金价上升的节拍或有波动，但上行趋势尚未收尾，因其背后的宏不雅不细则仍在发酵。”
对于眷注策略，任飞也给出了具体建议：“不建议在市集豪情过热、黄金成为焦点时追买入，此时容易出现短期剧烈转念；相背，当市集对黄金眷注度阶段降温时保定管道保温工程，反而是理念念的眷注窗口。”
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